警惕央行“定向降准”刺激货币投机需求!看过来,定向降准支持市场化法治化“债转股”和小微企业融资... ...













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警惕央行“定向降准”刺激货币投机需求!看过来,定向降准支持市场化法治化“债转股”和小微企业融资... ...
2018-06-26

警惕央行“定向降准”刺激货币投机需求!看过来,定向降准支持市场化法治化“债转股”和小微企业融资... ...

  624日,央行宣布,自今年75日起,通过定向降准支持市场化法治化“债转股”和小微企业融资,下调国有大型商业银行、股份制银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点,预计释放资金达到7000亿元。分析人士称,这有利于提振股市,一定程度上缓解房地产资金紧张的局面。特别是本次降准对房地产市场的影响值得关注。今年以来,部分准一线城市房地产市场火爆,下半年房地产上涨行情有从准一线城市转移到一线城市的可能。5月份的数据已经反映北京房地产市场明显反弹。由于预期未来还有连续降准,部分房产投机者已经蠢蠢欲动,此次定向降准是今年以来的第三次,业内人士普遍表示并不意外。

  关于货币,凯恩斯的货币需求理论主要是基于其著名的《就业利息和货币通论》 一书所提出的流动性偏好理论。按照《通论》的分析,人们持有货币的动机包括:持币的交易动机、持币的谨慎动机和持币的投机动机,相应地人们持币的需求包括:货币的交易需求、谨慎需求和投机需求。

  凯恩斯认为,人们的货币需求行为由三种动机决定:分别为交易动机、预防动机和投机动机。所谓流动偏好,是指人们在心理上偏好流动性,愿意持有货币而不愿意持有其它缺乏流动性资产的欲望。这种欲望构成了对货币的需求。

  那么人们为什么偏好流动性,为什么愿意持有货币呢?凯恩斯认为,人们的货币需求是出自于以下三种动机:交易动机、预防动机和投机动机。

  很显然,当前的央行动作,是正在满足交易和投机需求。这一点,对深圳楼市而言最为明显,近期两大豪宅楼盘,要求200-500万冻结资金资格,排队摇号,明显除了自住外,有强烈的升值预期。因为新盘价格低于周边二手房。

  另外,尽管中国去杠杆仍是总基调,但央行有关负责人强调,总的来看,此次定向降准有利于稳步推进结构性去杠杆,有利于加大对小微企业等薄弱环节的支持力度,属于定向调控和精准调控。

  据中国人民银行参事、中欧陆家嘴国际金融研究院常务副院长盛松成一篇文章《从M2增速下降到社融增量下跌看金融去杠杆》中指出:金融强监管、减通道、去杠杆以来,广义货币供应量M2同比增速于去年5月跌破10%,仅保持个位数增长,至今已整整一年。他得结论,M2增速下降主要是金融去杠杆的结果,金融强监管的过程中,尤其是中小企业的融资可能受到冲击;金融去杠杆取得成效,M2与经济相关性提高;未来随着金融去杠杆到位,预计社会融资规模和M2增速将逐渐趋于一致,M2与经济的相关性也将提高,M2增速将高于去年。

  623日黄奇帆在“防范化解重大金融风险”主题论坛上演讲特透露出特别明鲜的信号:过度紧缩型的去杠杆。这是非常糟糕的去杠杆,去杠杆当然会带来金融紧缩,但措施不当,金融过度紧缩,造成了极其严重的经济箫条、企业倒闭、金融坏账、经济崩盘等局面。他说,2017年,中国M2已经达到170万亿元,我国GDP82万亿,占比已经达到2.11。相比而言,美国的M2GDP比是0.9:1,现在M2大约是18万亿美元。所以,我们这个指标显然是非常非常地高。每年M2增长率应该约等于当年GDP增长率加上通货膨胀率。如果GDP6.5%,通货膨胀率2.5%,加在一起是9%,再加一个平减系数。在通胀时期平减系数逆周期调控减1个点,通缩时期加1个点。总之,这一方面要平稳,既不能像前几年15%16%的增长率,也不能为去杠杆骤然把增长率降到5%6%

  值得关注的是,黄奇帆认为物价调整,通胀也是一种去杠杆方式:“通货膨胀是客观存在的,就算每年保持2%-3%的增长,五年也有10个点的债务会被稀释掉。如果完全变成紧缩,那么资金链会出问题的。”

  当然,我们也不能忽视中美贸易战的影响,两国的货币正在变生着变化。

  不同于2016年人民币因资本外流而出现大幅贬值,近期人民币对美元的一波贬值主要源于美元升值。

  201842日以来美元对人民币中间价累计贬值超过2000点,美元指数一度在620日升值到95.1234,为20177月以来最高值,今年以来美元指数累计升值了约2.5%

  人民币对美元汇率年初在升值路上可谓势不可挡:在2017年升值超6%后,人民币对美元汇率在2018年开头的短短13个交易日,中间价累计升值了1.44%,而一季度超过3.7%的升幅更是创下2008年以来的最大季度涨幅。

  中信证券指出,美联储主席鲍威尔发表的鹰派讲话是支撑美元指数攀升的主要原因,鲍威尔表示,美联储进一步收紧货币政策的理由“很强烈”。

  综合而言,中国的货币紧张局正得到缓解,M2趋势将会高于去年,通胀将保持稳中有升的风险。而美元走强,对贸易战又将是一大挑战!无论你愿不愿意,国内、国外,我们都要面对货币投机需求了!

 

 

 

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